Reihe "Entrepreneurial Finance und Private Equity", Band 5

Venture Capital-Finanzierungen:
Kapitalstruktur und Exitentscheidung

von Ingrid Stein 273 Seiten, September 2005 EUR 79,- inkl. MwSt. und Versand ISBN 978-3-933207-54-8

Warum ist dieses Buch für Sie wichtig?

Venture Capital ist vor allem wegen der zahlreichen Erfolgsgeschichten in den USA bekannt: Microsoft, Apple, Intel, Amazon, Cisco Systems und Google wurden in den Anfängen ihrer Entwicklung alle durch Wagniskapital finanziert. Vor diesem Hintergrund ist es nicht erstaunlich, dass bislang vor allem der amerikanische Venture Capital-Markt betrachtet wurde. Das vorliegende Buch konzentriert sich hingegen auf Deutschland, wo es ebenfalls prominente Beispiele von erfolgreichen Wagniskapitalfinanzierungen gibt. Dabei werden drei Themen – die Kapitalstruktur, die Investitionsdauer sowie die Entscheidung zwischen verschiedenen Exitkanälen – zum Teil erstmalig für Deutschland ökonometrisch untersucht. Die empirischen Analysen beruhen auf einem detaillierten und umfangreichen Datensatz, der von der Autorin erhoben wurde.

So urteilt die Fachwelt:

"Die Arbeit von Frau Stein ist eine der ersten empirischen Untersuchungen zur Wagniskapitalfinanzierung in Deutschland. Venture Capital-Gesellschaften sind eine neue Form von Finanzintermediären, die sich darauf spezialisiert haben, junge und besonders innovative, aber auch besonders risikoreiche Unternehmen zu finanzieren. Die vorliegende Arbeit untersucht, inwieweit die neuen Finanzierungsinstrumente, die von VC-Gesellschaften entwickelt worden sind, als Reaktion auf Anreiz- und Informationsprobleme interpretiert werden können. Dazu leitet Frau Stein aus der theoretischen Literatur zu dieser Frage eine Reihe von Hypothesen ab und überprüft diese mit Hilfe eines umfangreichen Datensatzes, den sie durch eine detaillierte Befragung von 48 VC-Gesellschaften in Deutschland erhoben hat. Dabei ergeben sich einige überraschende Erkenntnisse, die im Widerspruch zu den empirischen Resultaten aus den USA stehen. Diese Arbeit wird der theoretischen und empirischen Diskussion zur Wagniskapitalfinanzierung nicht nur in Deutschland neue Denkanstöße geben."

Prof. Dr. Klaus M. Schmidt

Inhaltsübersicht

1 Einleitung 1

1.1 Definition von Venture Capital 4
1.2 Der Markt für Beteiligungskapital 4
1.3 Struktur einer Beteiligungsfinanzierung 8
1.4 Aufbau der Arbeit 13

2 Datenerhebung und Repräsentativität 19

2.1 Vorgehensweise bei der Datenerhebung 19
2.2 Repräsentativität der Untersuchung 24

3 Determinanten der Kapitalstruktur der Investition 33

3.1 Überblick 33
3.2 Theoretische Literatur 34
3.3 Empirische Literatur 47
3.4 Replikation wandelbarer Wertpapiere in Deutschland 55
3.5 Hypothesen 57
3.6 Deskriptive Statistik 60
3.7 Ökonometrische Analyse 77
3.8 Zusammenfassung 82

4 Die Investitionsdauer 85

4.1 Überblick 85
4.2 Theoretische Literatur 87
4.3 Empirische Literatur 92
4.4 Hypothesen 104
4.5 Deskriptive Statistik 108
4.6 Ökonometrische Schätzungen 113
4.7 Zusammenfassung 122
4.8 Anhang 123

5 Exitentscheidung 125

5.1 Überblick 125
5.2 Theoretische Literatur über die Form der Eigenkapitalfinanzierung 126
5.3 Empirische Literatur über die Form der Eigenkapitalfinanzierung 138
5.4 Hypothesen über die Determinanten der Exitwahl 157
5.5 Deskriptive Statistik 169
5.6 Ökonometrische Analyse 209
5.7 Zusammenfassung 231

Anhang

A Fragebogen 235